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天使投资的国际投资概况和发展现状及预期

2014年04月29日16:50|收藏 |
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什么是天使投资

天使投资(Angel Investment),是权益资本投资的一种形式,是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业,进行一次性的前期投资

它是风险投资的一种形式,在根据天使投资人投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资

什么是天使投资人

天使投资人(Angels)”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域,“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人,这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴,由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑,因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金,一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元,是风险资本家随后可能投入资金的零头。

通常天使投资对回报的期望值并不是很高,但10到20倍的回报才足够吸引他们,这是因为,他们决定出手投资时,往往在一个行业同时投资10个项目,最终只有一两个项目可能获得成功,只有用这种方式,天使投资人才能分担风险。其特征如下:

1:天使投资的金额一般较小,而且是一次性投入,它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人投资,并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

2:很多天使投资人本身是企业家,了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。

3:他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。

4:天使投资人不但可以带来资金,同时也带来联系网络。如果他们是知名人士,也可提高公司的信誉。

为了更好的理解天使投资,我将天使投资风险投资做了下比较。

天使投资在西方发展历史悠久,在中国却是近几年才被重视。天使投资目前国内还没有明确统一的定义,笔者综合各种定义,认为天使投资目前是指:一些富有的个人(可以通过联盟的形式)把自有资金投入到高风险、高收益、高成长的小型企业创立的初期,并在一定时期以主动或被动的方式退出,以体验创业的乐趣或获得高额报酬的过程。据调查,在西方一般天使投资者年龄在48-59岁之间,大都受过高等教育,几乎有一半的人是研究生学历。

风险投资根据美国投资协会的定义是指:职业金融家投入到新兴的迅速发展的有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本

两者的联系:

天使投资风险投资都是向企业提供长期权益投资,主要以高风险、高收益和具有巨大增长潜力的企业为投资对象,目的都不是拥有或控制企业,而是在适当的时机以套现退出投资获得高额的投资回报。同时,天使投资风险投资又存在着很多区别天使投资虽是风险投资家族的一员,但与常规意义上的风险投资相比,又有着以下几点不同之处:

一、投资者不同。天使投资人一般以个体形式存在。

二、投资金额不同。天使投资投资额相对较少,在中国,每笔投资额约为5万美元到50万美元。

三、投资审查程序不同。天使投资创业项目的审查不太严格,大多都是基于投资人的主观判断或喜好而决定,手续简便,而且投资人一般不参与管理。

四、天使投资更注重提供增值服务

下面我们从国际天使投资概况及政府扶持政策来了解一下天使投资。只要是从美国。日本两个国家和欧洲地区进行分析。

首先是美国。

在美国,每年发生的70多万笔投资交易和560亿美元交易额中,天使投资约占300亿美元。这其中大约有20亿至40亿美元的资金被直接投入到种子期和创始期的企业中。每年有50多万家公司从天使投资人市场获得资本

根据美国小企业局比较保守的估计,美国的天使投资人约有25万人,每个天使投资人平均投资额为80万美元,每年投资额达到100亿至200亿美元,投资企业达30000个,天使投资资金总规模约为机构投资的二到五倍,接近非金融企业IP0的筹资总额。天使投资项目总数约为机构投资的20至50倍。

据美国天使投资协会的统计,从1996年开始,由天使投资人投资的创业企业的数量以每年35%的速率增长。从投资总额上讲,天使投资已经占到了风险投资总体的40%至50%。

美国的天使投资市场之所以发达,与美国拥有众多的天使投资人以及崇尚创业的理念息息相关,同时也离不开政策的鼓励和支持。美国为了支持天使投资,不仅很多州给予天使投资税收优惠,而且美国联邦政府的小企业局(SBA)创立了网络服务中介(ACE-Net),全称为天使资本电子网络或天使投资网。1996年10月,美国总统克林顿正式宣布ACE-Net的成立,重点弥补初创企业在50万美元至500万美元的资金缺口。2000年4月,天使资本电子网经过接近四年的运作之后,通过严格的认证程序被改造为非牟利机构,大大推动了天使投资的发展。

接下来是日本。

日本在经历了20世纪七八十年代经济迅速发展的繁荣后,90年代后出现了增长停滞的状况;同时,新创立的中小企业数量也明显下降,经济陷入了萧条。针对这种情况,日本的政策制定者和各种私营部门开始将注意力集中到了新兴高科技行业的发展上来,日本媒体当时把这种情况称为“第三次风险繁荣”。不同于前两次的是,“第三次风险繁荣”时期大型企业作为经济增长的领导者地位开始动摇,中小风险创业企业越来越受到重视。日本政府在这个时期制定了一系列放宽和鼓励风险投资的政策,同时,天使投资受到了越来越多的重视。

日本政府于1997年4月颁布了“天使税收待遇”条例。条例规定,在企业注册登记之前投资于该企业的资本,可以延迟三年报税。经过一系列的鼓励措施,天使投资网络在公共领域和私人投资领域迅速建立,有记录的天使投资人超过了10万人,在天使投资人普遍偏好匿名的情形下仍获得这样的数据,是相当可观的。可以说,天使投资促进了日本中小企业的迅速发展,其作用不可忽视。

最后是欧洲。

在欧洲,天使投资人被称为商业天使或有投资技巧的私人投资者,潜在数量约100万名,其中12.5万名较为活跃,每人平均每笔投资额约2.5万欧元至25万欧元。英国的商业天使网络发展较早,影响较大。继美国联邦政府倡导建立全国性的天使资本电子网之后,欧洲于1997年也成立了连接欧洲各主要国家和城市商业天使网络的统一平台———欧洲商业天使网。此外,欧洲还成立了商业天使网络协会,其使命是协助全欧洲所有潜在的商业天使认识商业天使投资的特点,使之愿意成为商业天使,得到商业天使网络的帮助,从而发现适合投资的企业。

欧洲天使投资的发展主要得益于欧盟及若干欧盟国家对商业天使和各类商业天使网络作用的重视,政府培育统一的天使资本市场已成为欧洲发展中小企业和提高竞争力的重要举措。目前,欧盟分别实施了两种资助计划,一是财政工程行动,旨在与欧洲各国政府对商业天使网络的结构性资助项目形成联动;二是为培养企业家精神和企业而设立的跨年度资助计划。

下面我以美国为例来阐述一下天使投资的发展趋势。

美国是风险投资基金最雄厚的国家,同时也是天使投资最活跃的国家。据美国小企业局保守的估计,到2000年,美国约有40万名“天使”,共向5万家企业(项目)投入了400亿美元,相当于正式风险投资总金额(1040亿美元)的40%。从所支持的项目个数来看,由于每笔天使投资规模较小(平均每个项目投入80万美元左右),其所支持的项目总数约为正式的风险投资基金投资项目的20~50倍。

在美国等发达国家,目前天使投资呈现如下变化趋势:

1、天使投资更倾向于为高新技术产业提供长期投资。网络、电讯、生命科学和其他高新技术部门的长期强劲的增长趋势,使天使投资者愿意为之提供长期的启动资金。由于一些成功的网络、电讯、生命科学领域的创业者利用天使投资快速积聚起巨额财富,这些成功者(包括个人和企业)常常会“饮水思源”,拿出一部分资金加入到投资天使的队伍中,从而为天使投资事业的壮大提供了持续和稳定的资金来源。

2、天使投资在初创企业早期融资的优势得以强化。在当今激烈的竞争环境里,越来越多的风险投资基金担心投向早期的初创企业会遭遇过大的风险,因此它们在投资的时间段上似乎有推后的迹象。特别是正式风险投资基金近年来不同程度的“裹足”(如美国2001年10月底风险投资额为300亿美元,比2000年同期减少700多亿美元),使初创企业更难争取风险投资。由于上述情况,天使投资在早期风险资本市场的舞台相对扩大。

3、投资天使们开始抱团打天下。早期的投资天使往往是“独行侠”,在高新科技日新月异的今天,这种单打独斗的运作模式过于粗放,不利于押准“黑马”和降低风险。在美国等发达国家,目前投资天使们大多拥有自己的集合投资团体(如美国有150个正式的天使俱乐部),团体化的投资天使可以充分利用信息和资金等资源共享的优势,提高投资成功的机率,从而也使得更多的富人更愿意加入投资天使的行列。据统计,1989年美国正式风险投资投资家不过2000多人,而投资“天使”多达25万多人;2000年,后者增至40万人。

而接下来是我们国家天使投资的现状:

近年来“天使投资”在我国风险投资行业中发挥出越来越重要的作用,在天使投资的帮助下,造就了一批又一批闻名遐迩的企业。天使投资为推动国民经济发展,为树立全社会的创新意识和创业精神起到重要而且积极的作用。

天使投资的中国情况和预期

在国内许多部委每年都举行一些海外创业回归回动,为高科技的风投带来了好的一面,同时鼓励了国内特别多的自主研发,科技创新的年青人自主创业,虽然在中国的天使投资的市场,尚处于萌芽阶段。其大多数天使投资人大多来自海外,主要的情况可以分三类:

1:外国公司在中国的代表或管理者;

他们处于黑领阶层,其收入丰厚,具有潜在的实力,并且十分了解中国市场,具有管理经营经验,同时具有良好的海外背景,和国内的人脉关系,在其业务的开展中,具有一定的有利条件

2:对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨;

且愿意回国的海外华侨创业,愿意投资国内新兴行业,大多数是在海外已获得一笔可观的资金,在国内投资些项目,在一定程度上起到了促进的作用。另外加上他们具有高学历抱着一颗爱国的赤子之心的激情,其投入的时间短,周期很快,政府在政策上也有一定支持,相对风险较小。

3:本地的富人和成功的民营企业家。

国内的民营资本,掌握在极少数的个人手里,他们在保持其在传统行业的收入的同时,对看好的项目偶尔的投资一下,带来了丰厚的利润,花的时间特别少,但是产生的效果是特别的好的,但美中不足的,其观念很保守,在新兴行业,思维扭转阶段,其决策根据自身的因素就导致了许多机会的流失。

根据笔者多年对美国资本的了解,看中国天使投资的发展和当今的现状的分析,极少有民间的资金来源,银行不允许,基金不敢,民间资金进不去。只有大量的资金在个人手里。其实中国风险投资的民间可期模式,天使投资投入到高新技术产业的呼唤,千里马常有,伯乐不常有,比如如果北大视美乐早先获得某位天使的风险投资,“天使”获得一定股份,再由具有浓厚商业意识的“天使”出面谈判或者运作,上海第一百货掏5000万够吗? 民间风险投资的唯一选择,天使投资神话般的特高额投资回报,充分利用政府铁打的金融制度。另外在天使投资的退出模式其方法包括:

a.顺势发展,只等分红

b.借势转卖,回报可期

c.包装上市,给他IPO

d.投资失败,血本无归

在中国天使投资的商业模式中,其主要包括:国内社会汇聚了太多的高科技人才,有一定的地理局限性,例如在北京、上海、深圳拥入了国内80%的高科技人才,对中西部的不协调起到了一定的约束,对天使投资开阔的市场,还是带有一定的代表性。所以,蕴藏着太多的市场机会。相比美国更充足,但美国风投投入后,以后的管理和信任,是中国创业层最难过的一关。其真正意义上的天使投资市场,可以说其是真正的点石成金的童话世界。其总体上可以概括为,广种薄收,撒向人间都是爱。独狐求投不求败。研究政策,广摹资金,开创中国风险投资新模式。

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