客服热线:  400-858-9000
  • 手机投融界

    扫描我,立刻打开触屏站
    手机触屏站:m.trjcn.com

投融百科商业计划书案例分析研究指导合同范本协议法律法规投资机构投资人专家解答融资租赁众筹平台

首页> 投融学院> 研究指导> 天使轮投资与A轮投资有何区别?

天使轮投资与A轮投资有何区别?

2015年07月21日14:58|收藏 |

究竟什么是种子轮融资,什么是 A 轮融资

这是一个我认为并不是所有的创业者都明白,但是又值得他们去搞明白的事情。我的观点如下:

「花时间和精力去纠结于你的融资到底属于种子轮还是 A 轮是浪费时间的行为。根本没人在乎,不会有风投幼稚到连这个把戏的看不出来。事实上很多时候这种『小聪明』反而会成为一种缺乏资产管理观念的坏信号。」

我来讲讲我的故事吧。

我最开始做风投的时候,种子轮的融资一般是 50 万美元到 150 万美元之间。在 2007 年的时候没有多少种子基金,所以很多此类融资天使投资人投资财团、以及当时的一些早期基金(First Round Capital、True Capital、Softtech VC 等)在进行。A 轮融资会根据地方不一样有所差别,在洛杉矶或纽约大概是两百万到三百万美元的规模,在硅谷是五百万美元左右。所以从上世纪九十年代末,一直到 2007 年,五百万美元就是 A 轮融资的标准定义。

那之后为什么一切都变了呢?是因为创办一个公司比以前便宜了百分之九十以上么?其实是因为天使基金和种子基金的数量大幅增加,相应规模也水涨船高,而 A 轮融资的规模又有所降低,所以才会导致种子轮和 A 轮的概念有所模糊。为什么会出现后面的情况?我的猜测是因为创业者有了更多的选择,他们并不希望看到股权被稀释。所以以往 5 百万美元换取公司 33%~40% 股份的交易在他们看来没有意义。而对于风投来说,他们也不愿意花了 5 百万只拿到了公司 20% 的股份。所以风投开始做一些规模较小的 A 轮投资

但是,总是会有一些但是。

创业者们开始要求风投来将他们的第一轮融资称为种子轮,尽管融资规模已经达到了 3 百万美元。

这种事我见过很多次了。我经遇到过一个很聪明的创业者,我给这个公司投了两百万到三百万美元,又从其他地方募资了三百到五百万美元,当我想在合同里将这轮融资称为 A 轮融资的时候,他们的律师又将它该回了种子轮融资。我真的很讨厌(我不到更好的词来形容)这种行为,因为这看起来像是创业者只是关心这些表面名称,并不关心这一轮融资到底有谁参与,是否可以为公司的发展提供进一步的支持,还是仅仅是给一笔钱就完了。我认为如果我太教条,跟他们说「嗨,你们这轮必须叫 A 轮融资」也是非常烦人的,这显得我很矫情。所以我没有这样做,我只是说,「你愿意叫它什么就叫他什么吧,但是坦白说,我不明白,你们为什么纠结这个,这看起来是个很无聊的事情。」

因为我不愿意跟他们争,最后这轮融资变成了种子轮融资。和这一样令人无语的是,现在很多创业者和顾问坚持创始人去持有可转债券。我慢慢意识到随着 2009 年开始的科技繁荣,这个市场上充满了新手天使投资人,新种子基金,新科技孵化器,到处都是善良的,但是却没有经验的「专家」,你听谁的建议真的很重要。

所以,回到现实中来。如果它看起来像一个 A 轮,闻起来像一个 A 轮,口味像一个 A 轮...... 这是一个 A 轮。那我个人对此的定义是什么?其实这个问题本质上不是资金的规模,而是投资的结构。如果你从一群有钱人那里融到了二百万到四百万美元,我不会把这轮融资当做 A 轮融资,如果你从两个小型的种子基金融了两百万美元,我也许也不会把这轮融资当做 A 轮融资。但是如果你从一些著名的种子基金或风投公司融了三百万到五百万美元,而且下一轮你的目标是融八百万到一千万美元,那不管你打算把它叫做什么,我们都会把它当做 A 轮融资

我认为对于 A 轮融资简单点的定义就是「第一轮机构投资」,这也是大部分的 A 轮风投公司对他们自己的定位,他们想成为第一个投资初创企业的机构投资者

知识扩展

一个经济体系是否充满活力,是否能够持续增长,很大程度上要看它的市场上是否有足够多的创新企业和怀抱梦想的创业者。而在这背后,资本市场上早期投资的推动作用又是极为关键的要素。天使投资正是这样一种早期投资方式,它同时也是一种民间的直接投资方式。在美国,约有300万天使投资人,每年的投资总额是风险投资的两倍,是美国活跃的新经济产业的重要动力。

在中国,尤其是随着互联网经济产生开始,涌现了众多拥有远大理想的创业者们,他们用自己的创意、学识和激情实践着自己的梦想。可是早些年,在风险投资资本都还是凤毛麟角的时候,绝大多数创业者们怀揣梦想却无法得到早期的资本支持。

而另一方面,伴随着经济的繁荣和增长,中国产生了一大批优秀的企业家,他们拥有丰富的经验,成功为后继者树立了学习的标杆,他们在自己造就了众多闻名遐迩的企业后,也都在希望为树立社会的创新意识和创业精神贡献自己的力量。他们,逐渐成为了潜在的天使投资者群体。我正是在那时看到了这一点,所以一直都希望把天使投资的方式引入中国,来帮助那些满怀激情的创业者们。

2005年,我和众多企业家和天使投资人朋友们一起发起了“中国天使投资人沙龙”,完全是义务和非盈利的,当时想法很简单,就是想来帮助中国创业中的年轻团队增加一条获得资本的通道,早日实现他们创业梦想。我们把众多天使投资人和优秀的创业团队聚集到我们的沙龙上,通过项目展示和互动的方式,让投资人和创业者有了直接接触的机会。在我们的努力下,越来越多的天使投资人携着实现梦想的资金,希望与创业者分享管理经验和行业资源,中国的天使投资人群体也逐渐壮大,媒体对天使投资人的关注也越来越多,中国的整个创业环境取得了非常大的进步和发展。

2007年,我们又与《中国企业家》杂志社、中国企业家俱乐部共同发起成立了“中国天使投资人俱乐部”,期望通过“中国天使投资人俱乐部”能更广泛而深入地传播“天使投资人”理念,搭建一个中国最高端的、真正意义上的天使投资人平台,共同分享创投企业的商业构想,促进资本与知识的有效链接,帮助有胆识的创业者和具有巨大发展潜力的初创公司快速成长。我们一直倡议众多投资家、企业界成功人士,加入到中国天使投资人俱乐部中,用独特的方式来实现企业家的社会责任。

从2005年第一届“天使投资人沙龙”开始,我们至今已经举办了七届活动,前后共有100多位天使投资人参与,展示项目近40个,并且基本上每届都会有一个项目天使投资投资。从这几届沙龙活动上,我们能明显感觉到天使投资人的意义不仅在于提供创业项目资金,更重要的是它能够寻到一个合适的支点,成为创业者的工作导师和人生价值观导师,帮助他们在无数的纠结和困难中做成一项创新的事业。

再有,天使投资人沙龙的意义也不仅仅在于这些人、这些项目的数量,更重要的是在这个平台上,有更多的机会让创业者和天使投资人碰撞出火花,得到启发。比如,经有几位非常年轻优秀的创业者,是通过这个平台了解到了天使投资的形式,也结识了他们的导师,在创业成功之后也开始以各种形式来进行天使投资活动。这是我们最希望看到的,它让我们平台的作用得到放大和传承。

一是最好明确天使投资是民间的投资行为,最好不要机构化地做,否则就成了覆盖早期投资的VC。界限清晰,利于投资行业产业链良好发展。正常情况下,一笔天使投资从几万美元到几十万美元不等,最好不要超过一百万美元的投资,以使接棒下一轮投资的VC有更多空间。如果确实投资量较大,可以考虑美国似的club deal,两三位天使一起投资。

二是天使投资人在创业团队中持股比例不宜太大,最好不要超过30%。这样一方面避免了被天使主控的局面,也为接下来的数轮融资开了个好头。控股型股权投资基金在中国都举步维艰,天使们何必在企业初创时就去控股一个年轻的团队呢?我们都知道天使投资人选择项目最重要的是看创业者的团队,我认为当一个天使投资人看中了一个团队的创业精神和能力,就应该是用自己的经验和资源去帮助这个团队挖掘他们的潜力,而不是亲力亲为地主导甚至控制企业,否则就成了天使投资人自己再次创业了。

三是天使投资人心态要正确,最好是用自己的“大资源”来帮助“小创业者”,而不是“大鱼吃小鱼”倾轧创业者。天使投资人作为已经成功成名并且拥有大量财富的企业家、投资人或职业人士,他们在天使投资行为上,除了获利需求,更重要的是为社会创造一个良性的创业环境,这是他们应该肩负的社会责任。因此,天使投资人可以用成就、威望和财富招徕优秀的创业者,帮助创业者,但不应该以此来挤压创业者获取利益的空间。在创业企业里,创业者和团队永远应该是企业的核心力量。

四是创造更好的“尊重创新,扶持创业,传递传承”的天使投资人的文化。如让更多的中产阶级和职业人士都可以参与到天使投资的事业中来。天使投资强调的3F是friend,family,fool。只有跟你最熟络的朋友圈的人去融资才是最捷途径,天使投资人的圈子还太小,需要更多的人参与。

相比美国,中国社会最缺乏的就是创业创新精神,所以当下中国的天使投资人在树立创新意识这个社会责任上,应该贡献自己更多的力量。而目前中国天使投资领域良性互动和健康的生态环境还没有形成,一些天使投资人对创业者和创新不够尊重,随意“盗取”潜在被投团队的东西,使得创业者的利益受到损失。这种环境一旦形成,如果这些创业者取得成功并且也成为天使投资人时,可能会以同样的方式对待新的创业者,从而形成恶性的循环,这对天使投资的生态环境是很大的破坏,也是那些中国天使投资倡导者和推动者们最不期望看到的。

无论如何,作为一批在中国先行尝试过的天使投资人,我们感受到了这几年行业的蓬勃发展和变化,也愿意继续为天使投资的健康美好的未来继续努力,并和各位天使们分享和互勉,不辱“天使”之美名。


标签:天使轮投资 

编辑推荐 更多
热门排行榜 24小时 一周
热门标签

35万投资人手持8万亿在等你

融资金额
手机号码
输入图片验证码 验证码

请输入真实信息,以便资金方第一时间联系

我已阅读并同意《投融界服务协议

今日已有0人投递融资需求

融资金额

输入手机号码

立即申请

扫一扫,加关注
×